卡套接頭成為股市的天花板

　　“大小非”是否是導(dǎo)致股市下跌的主因？市場各方在這一問題上存在較大爭議，但比較一致的看法是：目前“大小非”在股市發(fā)展中“助跌限漲”，成為股市的“天花板”。分析人士建議，應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，采取有效措施對“大小非”加以疏導(dǎo)，化弊為利，使其成為股市健康發(fā)展的穩(wěn)定器和調(diào)節(jié)閥。

　　嚴(yán)格意義上的“大小非”指股權(quán)分置改革后形成的限售股，但市場目前以此名詞與“限售股”畫等號。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2011年，滬深股市共有各類限售解禁股超過1.4萬億股，以2008年4月30日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值約18.74萬億元，而當(dāng)日的流通市值僅為7.1萬億元。儀表閥門這意味著會有兩倍于原有流通市值的限售股票進(jìn)入流通領(lǐng)域。卡套接頭

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，市場各方在“大小非”與股市漲跌關(guān)系的判斷上爭議較大。一方觀點(diǎn)認(rèn)為，由于“大小非”帶來擴(kuò)容效應(yīng)且持股成本低，若解禁后進(jìn)入流通領(lǐng)域，其持有者可能隨時(shí)拋售，拉低股價(jià)，“大小非”是今年股市下跌的罪魁禍?zhǔn)�。中國證券投資者保護(hù)網(wǎng)2008年第三次中國證券投資者綜合調(diào)查顯示，“大小非”解禁被投資者列為股市下跌的首要原因，其選擇比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于排在第二位的大型上市首次公開發(fā)行和增發(fā)。

　　另一方觀點(diǎn)則認(rèn)為，“大小非”是股市下跌的“替罪羊”，此輪股市下跌的主因是對未來預(yù)期的不確定性，只要預(yù)期變好，儀表閥門“大小非”問題自然會消化。市場研究人士認(rèn)為，股票的價(jià)格與商品的價(jià)格不同，并不單純地由供求關(guān)系決定，而是更多地決定于預(yù)期，在未來預(yù)期好時(shí)，即使供給量大幅增加，仍會吸引更多的資金進(jìn)入，股票價(jià)格仍可保持上漲。因此，不能說“大小非”由于增加股票供給而使股市下跌。

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，投資者所謂的“大小非”既包含了股改形成的限售股，也包括新老劃斷后IPO由于戰(zhàn)略配售、高管持股等原因所形成的限售股，但鑒于概念的不清晰，一般投資者往往又將“大小非”歸罪于股改。

　　許多市場人士都認(rèn)為，股權(quán)分置改革為所有股市投資者創(chuàng)造了真正“同股同權(quán)”的制度環(huán)境，是我國股市發(fā)展史上歷史性的突破，卡套接頭不能因?yàn)椤按笮》恰眴栴}而質(zhì)疑甚至否定股改。卡套接頭

　　在股改限售股逐步解禁的同時(shí)，新老劃斷后形成的限售股開始大量增加。中國證監(jiān)會的資料顯示，在所有的限售股當(dāng)中，儀表閥門股改形成的限售股為固定的4660多億股，目前占所有限售股的比例已經(jīng)低于1/3。[1]

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